工程機械行業深度分析：銷量從暴漲到回歸理性

2021年一季度，我國工程機械行業延續了4年多以來的增長態勢，部分機種銷量再創新高。以挖掘機為例，3月份銷售79305臺，同比增長60%，超越2020年3月份49408臺，單月銷量超出2016年全年銷量73390臺，令人乍舌。但進入2季度，行業主要產品除高空作業平臺之外，基本上增幅下降，挖掘機國內銷量連續三個月同比下滑。2019年-2021年挖掘機（1-5月）銷量見圖1所示。

圖1 2019年-2021年挖掘機（1-5月）銷量

4月，26家挖掘機制造企業共銷售挖掘機約4.66萬臺，同比增長2.52%。其中，國內銷售4.11 萬臺，同比下降5.24%；出口5472 臺，同比增長166%。這是國內銷量今年首次出現下滑。5月，26家挖掘機制造企業銷量為2.72萬臺，同比下降14.3%，為自2020年3月來首次同比出現負增長。其中，國內銷量為2.21萬臺，同比下降25.2%，連續兩月負增長；出口5150臺，同比增長132%。6月銷售各類挖掘機約2.31萬臺，同比下降6.19%。其中，國內銷售約1.7萬臺，同比下降21.9%；出口6135臺，同比增長111%。2021年上半年固定資產投資見圖2所示。

圖2 2021年1-6月固定資產投資

從圖2看，固定資產投資從2021年的1-2月份的增速35%回落到了6月份的12.6%，上半年國內基建投資增速實現7.8%，增速相對溫和，前5月專項債合計僅發行1.17萬億元，僅為去年同期52%，部分區域建筑施工需求受原材料價格持續上漲影響而推遲，對基建增速造成一定壓力，預計下半年有望加快， 2021 年基礎設施建設投資將保持增長，但增速將繼續回落。從基建投資和房地產新開工增速回落方面也印證了國內工程機械銷量的暫時下滑。

一、2020年行業首次站上7000億元大關

根據日前中國工程機械工業協會公布的2020年全行業營業收入為7751億元人民幣，再創歷史新高，首次站上7000億元大關。從英國KHL出版集團日前公布的2021年全球50強榜單來看，我國工程機械行業企業在全球50強企業中的銷售總份額也首次排名第一，超過美國，從上年度的17.7%激增到了24.9%，位列全球工程機械市場首位。徐工首次躋身前三，銷售額由111億美元提升至151.59億美元，市場份額達到7.9%。三一重工從去年的第五升至第四，銷售額從109.56億美元提升至144.18億美元，市場份額7.5%。龍工、中聯重科是榜單中躍升最快的兩家企業，均上升5個名次。其中，中聯重科從第十躍升至第五。全球工程機械前10強排名表3所示。“十三五“我國工程機械主要機種銷量見表4所示。

日前在唐山發布的中國工程機械行業“十四五”規劃顯示，2020年全行業完成營業收入同比增長16%，達到歷史最高水平，完成了計劃的總量規模預期目標。一批本土企業進入全球工程機械產業前列，出口及外營業收入占比預計超過30%，海外品牌影響力全面提升。“十三五”期間，我國工程機械進出口總額達到1260億美元，比 “十二五”增長了4.39%，其中出口累計1059億美元，增長13.4%，進口累計201億美元，下降26.45%。預測“十四五”末中國工程機械行業營業收入將達到9000億元人民幣。

圖3 2021年全球工程機械10強排名（英國KHL）

無疑，中國工程機械行業仍將具有較大的發展前景和發展空間，這也意味著中國工程機械行業將在做大的基礎上持續做強。

圖4 “十三五“我國工程機械行業銷量

二、原材料成本上升吞噬企業利潤

工程機械產業上游主要為提供原材料及零部件的材料行業、電機和零部件制造業，如工程機械用鋼材、內燃機、液壓系統、軸承、輪胎等。而原材料占工程機械企業的總成本達九成以上。 近段時間以來，國際市場鐵礦石原材料價格猛漲導致鋼材價格持續走高。我的鋼鐵網數據顯示，螺紋鋼均價（以HRB40020mm：全國均價為樣本）從2020年4月初的不到3600元/噸漲至今年5月初近6350元/噸，13個月左右漲幅近80%。以工程機械行業使用較多的熱軋卷板為例， 截至2021年6月30日，為每噸5410元，同比2020年6月30日上漲44%。2021年黑色產業鏈現貨價格變動情況圖5所示

圖5 2021年黑色產業鏈現貨價格變動情況（我的鋼鐵網）

原材料暴漲之下，工程機械企業承受較大成本壓力。目前，針對鋼材占比較大的產品（如建筑起重機、攪拌站等）已進行相應價格調整，部分傳導成本壓力，另一方面公司與供應商協商共同承擔消化部分成本，共同應對市場波動。

據專家預測，本輪大宗商品價格上行對宏觀經濟沖擊存在一定的滯后影響，中長期上行趨勢或已成型，短期內對原材料價格仍以看漲或持平為主。而從國內5月份工程機械主要機種銷售數據來看，挖掘機、攤鋪機、汽車起重機分別出了-14.3%、-17%、-17.5的降幅。2021年1-5月我國工程機械主要機種銷量見圖6所示。

圖6 2021年1-5月我國工程機械主要機種銷量

對應行業上市公司股價，三一重工在年初創下近幾年股價新高50.3元后一路下跌，到7月19日股價最低24.01元，跌幅52.3%；中聯重科3月2日股價15.85元后到7月19日股價最低7.79元，跌幅51%；徐工機械4月21日股價8.23元，到7月20日股價最低6.03元，跌幅27%；恒力液壓1月8日股價最高137.66元，到5月11日股價最低67.55元，跌幅51%。主要工程機械行業上市公司股價如表7所示。

2021年上半年，房地產、基建增速放緩幅度較大，成為固定資產投資走弱主要拖累項，無疑對主要以基建為主場的工程機械行業而言產生了較大影響。股價的持續走弱、二季度銷量的逐漸下滑、原材料成本的持續上升吞噬企業盈利基礎，似乎我國工程機械行業而言再次走到了分岔口，難道行業真的再難有起色嗎？

圖7 工程機械行業主要上市公司股價對比

三、“十四五”規劃出臺 我國工程機械行業仍大有可為

中國工程機械行業“十四五”規劃指出，“十四五”期間，我國將加大現代化基礎設施體系建設，布局建設信息基礎設施、融合基礎設施、創新基礎設施等新型基礎設施。完善綜合運輸大通道，加強出疆入藏、中西部地區、沿江沿海沿邊戰略骨干通道建設，有序推進能力緊張通道升級擴容，加強與周邊國家互聯互通。構建快速網，基本貫通“八縱八橫”高速鐵路，提升國家高速公路網絡質量，加快建設世界級港口群和機群。完善干線網，加快普速鐵路建設和既有鐵路電氣化改造，優化鐵路客貨布局，推進普通國省道瓶頸路段貫通升級，推動內河高等級航道擴能升級，穩步建設支線機場、通用機場和貨運機場，加快城際鐵路、市域（郊）鐵路建設，構建高速公路環線系統，有序推進城市軌道交通發展。提高交通通達深度，推動區域性鐵路建設，加快沿邊抵邊公路建設。繼續加強能源基礎設施建設，構建現代能源體系。“十四五”將建設一批大型清潔能源基地、沿海核電、電力外送通道、抽水蓄能電站、油氣儲運設施。

此外，“十四五”在水利基礎設施、鄉村基礎設施、完善新型城鎮化布局、新型城市建設和民生保障工程等方面將加快發展。我國正在深入實施區域重大戰略，加快京津冀、長江經濟帶、粵港澳大灣區、長三角一體化高質量發展，推進西部大開發形成新格局等，這也是未來我國工程機械市場將保持持續增長的重要動力。

近幾年，我國工程機械行業新技術、新材料、新工法應用不斷取得新成果，有力推動了技術創新和產業升級；工程機械應用領域需求不斷升級，機器換人方興未艾；智能化、數字化、網絡化、輕量化賦能工程機械不斷拓展應用領域；我國經濟發展空間巨大，基礎設施建設龐大規模，工程機械市場仍處于上升期，存量更新和新增需求并重，“十四五”期間工程機械仍大有可為。

這些都為我國工程機械行業“十四五”末完成9000億元的營收奠定了堅實的基礎。

此外，2020年 1-5月我國工程機械進出口貿易額為136.22億美元，同比增長41.3%。其中進口金額17億美元，同比增長11%；出口金額119.22億美元，同比增長47%。5月份工程機械產品出口26.7億美元，同比增長56%；進口3.36億美元，同比增長0.22%。2021年1-5月工程機械產品進出口情況表8所示。與疫情前的2019年相比，2021年5月份出口額比2019年同期增長21.1%，1-5月累計出口額比2019年同期增長21.5%。今年1-5月工程機械對六大洲出口均呈現較大幅度上漲，其中出口亞洲53.61億美元，占出口總額的44.97%，同比增長46.7%。隨著全球疫情逐步好轉，相信我國工程機械出口繼續會保持增長趨勢。

圖8 2021年1-5月工程機械產品進出口情況

再次，行業“內卷”已經讓眾多廠家、代理商意識到不能糾結于其中，應該擺脫低水平重復競爭，加強產品技術創新和提升效率，從年初挖掘機代理商主動調整價格到7月1日三一重機最大的挖掘機經銷商合肥湘元發布調價，代理商正在擺脫深陷其中的價格競爭。效果如何姑且不論，但在對沖大宗商品漲價、物流運輸成本等上升的企業生存大環境來說，是一種回歸理性、維護行業健康可持續發展的良性之路。

行業深度調整的5年，我們經歷了銷量斷崖式下跌到艱難復蘇的過程，行業在堅守中終于贏得曙光，從2016年下半年到今年一季度的高速增長，動輒超過50%的增長率讓行外人士都覺得這才是工程機械行業應該發展的模式。只能高速增長，稍微下滑感覺無法接受，尤其表現在行業主要上市企業股價上。殊不知，唯高速增長論英雄，就像是逼迫企業在沙灘用沙子蓋城堡，貌似很快、很高、很漂亮，但一個浪打過來，面臨的風險就是毀滅性坍塌。

2014年，中國逐步擺脫曾經的單一注重GDP增長目標思路，重視高質量發展。放置工程機械行業同樣適用，放棄“內卷”，堅守創新，成為工程機械制造強國將是行業同仁奮斗的夢想和動力。